黄金周三（4月30日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3315.16美元/盎司附近。周二金价下跌0.8%，收报3317.06美元/盎司，特朗普政府突然软化汽车关税立场，导致避险资产黄金的价格承压，而美元则趁机反弹。本交易日将迎来美国一季度GDP数据和3月份PCE数据，这场由政策转向引发的资产价格大洗牌，正将市场焦点重新拉回美联储政策走向与经济基本面。 政策突变引发市场地震 特朗普周二签署行政令，通过对汽车制造商提供税收抵免等方式减轻关税冲击。这一政策转向立竿见影：美元指数应声上涨0.3%至99.22，黄金则震荡承压至3320下方。美国商务部长卢特尼克更透露已秘密达成对外贸易协议，进一步缓解了市场焦虑。分析人士指出，此举明显是为应对关税政策对经济的反噬——3月商品贸易逆差已创下1620亿美元历史新高，可能拖累一季度GDP下滑近2个百分点。 经济数据暗藏玄机 在市场情绪缓和表象下，关键经济指标却拉响警报：4月消费者信心指数跌至五年低谷，3月职位空缺骤降28.8万个。更令人担忧的是，经济学家纷纷下调GDP预期，高盛预测一季度经济将萎缩0.8%。这些矛盾信号使得黄金虽短期承压，但中长期避险逻辑依然牢固。金属交易主管David Meger表示："黄金上周创下3500美元历史新高后，当前回调只是技术性修正。" 美联储决议前的多空博弈 随着PCE通胀数据与非农就业报告即将公布，市场进入关键博弈期。一方面，关税缓和削弱了黄金的避险吸引力；另一方面，经济放缓迹象又强化了美联储降息预期。瑞银外汇策略师指出：“美元反弹部分源于月末调仓，真正的考验将是本周经济数据能否印证'滞胀'担忧。”目前期货市场仍押注年内降息3-5次，这种政策预期与经济现实的落差，注定将引发更大波动。 小结 在这场政策、数据与市场预期的三重博弈中，黄金正站在十字路口。短期来看，风险偏好回升压制金价；但若本周数据坐实经济衰退风险，美联储可能被迫转向，届时黄金或将迎来新一轮爆发。聪明的投资者正在密切关注周三PCE、一季度GDP数据与周五非农这两大关键数据，它们很可能成为决定黄金下一步走势的胜负手。 北京时间07:33，现货黄金现报3315.84美元/盎司。

周一（4月28日）亚市盘初，现货黄金震荡微跌，开盘时一度涨至3336.46美元/盎司附近，但很快回吐涨幅，目前交投于3310关口附近，跌幅约0.16%。在经历持续数日的抛售风暴后，黄金市场动能显著衰竭，华尔街机构与散户投资者的看涨情绪同步逆转。Kitco最新黄金周度调查显示，仅有少数分析师和散户仍维持看涨立场，市场风向发生明显转变。 上周金价剧烈波动 现货黄金上周上演惊心动魄的过山车行情，上周一在复活节清淡交投中稳步攀升至3430美元；周二亚洲时段更是一举触及3500美元历史大关。然而这轮涨势昙花一现，随着获利盘涌出和美国贸易立场软化，金价在周三北美时段暴跌至3260美元。此后多空双方在3260-3370美元区间展开拉锯，周五最终收于3300美元心理关口附近，收报3316.26美元/盎司。 超级周来袭 在经济数据相对较少的一周后，本周将迎来一个“超级周”，美国就业数据将成为焦点：周二JOLTS职位空缺、周三ADP就业报告、周四初请失业金人数，周五压轴公布4月非农就业报告。其他重要事件包括：周一加拿大联邦大选、周二美国消费者信心指数、周三美国一季度GDP初值、成屋销售及日本央行政策会议、周四ISM制造业PMI。全球央行动态：本周将迎来日本央行政策会议与多位美联储官员讲话贸易谈判进展：市场期待至少一项贸易协定落地。美联储上周五发布的一项新调查显示，全球贸易风险上升、总体政策不确定性以及美国债务的可持续性在美国金融体系潜在风险中排名靠前。特朗普的谈判团队上周在与齐聚华盛顿参加国际货币基金组织(IMF)和世界银行春季会议的外国官员展开了一轮闪电式贸易谈判。然而，尽管包括财长贝森特在内的特朗普政府官员宣称谈判进展迅速，但许多国家的对等官员却更加谨慎，参加IMF会议的财经领导人在启程回国时，再度感受到降低关税带来的风险的紧迫感。尽管到7月初才能确定美国是否真的与其他国家达成了协议，以避免征收更高的关税，但有迹象表明局势有所缓和。地缘局势：美国总统特朗普的特使威特科夫上周五在莫斯科与俄罗斯总统普京举行了三个小时的会谈，讨论美国结束乌克兰战争的计划，克里姆林宫表示，双方的立场已经更加接近。伊朗和美国上周六表示，双方已同意未来一周继续进行核谈判，但伊朗外长阿拉格齐(Abbas Araqchi)对此次旨在解决数十年僵局的谈判能否成功出言“极其谨慎”。美国总统特朗普表示有信心与伊朗达成新协议，阻止该国研制核弹。 市场看涨情绪降温 Kitco最新黄金周度调查显示，经历连续多日抛售后，仅有少数行业专家和散户交易员仍保持看涨立场。上周参与Kitco调查的13位分析师中，多数华尔街机构转向看空立场。46%的专家预测金价上涨，54%预计下跌，无人认为将横盘整理。在Kitco线上投票的316位散户中，长期看涨情绪也出现逆转：48%看涨，29%看跌，23%认为将盘整。 机构观点激烈交锋 Adrian Day资产管理公司总裁指出："虽然推动金价触及3500美元的基本面因素未变，但贸易战缓和的预期将令金价承压。"而Asset Strategies国际公司首席运营官Rich Checkan则持相反观点："获利了结已近尾声，弱势美元和地缘不确定性将助推金价重返3500美元高位。"凤凰期货期权总裁Kevin Grady通过深度分析揭示市场本质："这轮500美元急涨行情中，交易所未调整保证金要求，暴露了大量投机跟风盘的存在。当金价单日波动超百美元成为常态，出现120美元回撤并不意外。"他将3000美元视作关键支撑位："这个位置曾引发剧烈多空争夺，突破后将成为强劲防线。"贸易战暗流涌动市场人士特别关注中美金融战的潜在影响。Grady提出大胆推测："亚洲大国可能正在抛售美债、增持黄金，这种双线操作既能远离美元资产，又能通过推高美债收益率打击美国经济。"他认为这正是近期黄金与美债同步异动的深层逻辑。对于本周走势，Grady预计金价将在当前水平震荡，直到贸易谈判取得实质性进展："市场期待至少达成一项贸易协议，无论是与日本、韩国、越南还是印度。一旦成真，美股将获提振。""目前黄金更多是独立行情，实金买盘潜伏于市场下方。他们不会追高，因为清楚这波上涨由投机资金推动。即便在抛售潮中，下方仍存在支撑。"技术面发出矛盾信号Barchart分析师Darin Newsom形容当前市场处于"无人区"："黄金估值过高却拒绝深调，白银跟涨乏力更显诡异。"FxPro分析师则警告头肩顶形态正在形成："若跌破3300美元恐引发瀑布式下跌，目标位指向3000美元下方。"与之相对，CPM集团建议投资者逢低布局，看好金价未来一周上探3440美元。RJO期货高级经纪商Bob Haberkorn指出："即便回调至2500美元，也无碍黄金年内上涨趋势。当前回落源于市场对贸易协议的乐观预期，若跌破3200美元可能引发新一轮抄底买盘。"他特别提到财长贝森特关于"贸易战不可持续"的言论，认为这预示特朗普关税政策可能转向。FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich警告："金价在创纪录高位出现剧烈波动，顶部形成头肩形态雏形。若跌破3300美元可能触发加速抛售，甚至下探3000美元下方。长期技术指标显示市场过热，回调风险高企。"但他也补充，若关税和地缘政治紧张局势升级，可能完全颠覆技术面走势。CPM集团分析师建议投资者保持多头仓位并逢低买入，预计未来一周可能上探3,440美元，但强调"经济和政治不确定性将持续导致金价剧烈震荡"。Kitco高级分析师Jim Wyckoff则看空未来一周走势，指出"技术形态恶化且市场风险偏好回升"。北京时间07:08，现货黄金现报3314.82美元/盎司。  

周二（6月10日）亚洲时段，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3325.04美元/盎司附近。周一金价震荡反弹0.4%，收报3325.45美元/盎司附近，金价的这一波上涨不仅受到美元走软的推动，还与中美贸易谈判、全球经济不确定性以及通胀预期升温密切相关。 金价上涨的直接推手：美元走软与避险需求 金价的波动往往与美元指数的走势呈现负相关。周一美元指数下跌0.2%，使得以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者更具吸引力。这种价格优势直接刺激了黄金市场的买盘，推动金价在盘中短暂触及一周低点后迅速反弹。美元走软的原因部分源于市场对中美贸易谈判结果的观望情绪，以及上周五美国就业数据好于预期后市场动能的短暂回落。就业数据的强劲表现缓解了部分经济衰退的担忧，但并未完全消除市场对美联储未来政策的疑虑。 与此同时，全球经济的不确定性进一步强化了黄金的避险属性。道明证券大宗商品策略主管Bart Melek指出，经济疲软、潜在的降息预期以及风险偏好的下降正促使投资者转向黄金。尤其是在中美贸易谈判的背景下，市场对全球经济增长放缓的担忧加剧，黄金作为避险资产的吸引力进一步提升。即便贸易谈判可能带来短期利好，Melek认为其对金价的负面影响有限，长期看，黄金的上涨动能依然强劲。 中美贸易谈判：全球经济的风向标 中美两国高级官员在伦敦的贸易会谈成为本周市场的焦点。此次会谈旨在解决双方在关税和贸易限制措施上的分歧，此前双方在上月达成的临时停战协议为市场带来短暂喘息。然而，贸易战的不确定性依然笼罩全球经济。 贸易谈判的结果将对全球经济和金价产生深远影响。如果会谈取得积极进展，市场风险偏好可能短暂回升，短期内对金价形成一定压力。然而，长期来看，贸易战引发的供应链重构和全球经济放缓将继续支撑黄金需求。投资者需要密切关注会谈的进展，尤其是双方在关税减免和市场开放方面的具体承诺。 通胀预期与美联储政策：金价的潜在催化剂 通胀预期是近期金价上涨的另一关键驱动因素。市场普遍预期，周三公布的美国消费者物价指数(CPI)数据将显示核心CPI同比上涨2.9%，较前值略有回升。这一数据可能标志着自1月以来通胀放缓趋势的逆转。Janney Montgomery Scott首席固定收益策略师Guy LeBas指出，5月通胀数据可能略显“高温”，部分原因是企业针对关税调整价格的行为。通胀预期的升温使得投资者更加倾向于持有黄金，以对冲潜在的货币贬值风险。 美联储的货币政策走向同样对金价至关重要。尽管市场预计美联储在9月之前降息的可能性较低，但利率期货显示，投资者仍押注2025年晚些时候可能出现25个基点的降息。如果通胀数据超预期，美联储可能进一步推迟降息计划，从而对美元形成支撑，短期内对金价构成压力。然而，长期来看，经济复苏的不确定性和全球地缘政治风险将继续推高黄金的避险需求。 中国央行增持黄金：长期看涨的信号 值得注意的是，中国央行在5月连续第七个月增持黄金储备。这一举动不仅反映了中国对黄金作为战略资产的重视，也为金价提供了长期支撑。黄金储备的增加被视为一种多元化资产配置的策略，旨在降低对美元资产的依赖。其他新兴市场国家可能效仿这一趋势，进一步推高全球黄金需求。 地缘政治与社会动荡：金价的外部推力 除了经济因素，地缘政治风险和社会动荡也为金价上涨提供了外部推力。美国总统特朗普近期动用国民警卫队平息洛杉矶抗议活动，引发加州州长纽森的强烈反对，甚至扬言提起诉讼。这一事件源于特朗普政府针对非法移民的大规模执法行动，引发了持续数日的暴力抗议。白宫借机推动“大而美法案”，旨在增加边境安全和军事开支，进一步加剧了社会紧张局势。 地缘政治的不稳定性往往会增强黄金的避险功能。洛杉矶的抗议活动虽然暂时平息，但其背后反映的美国社会分裂和政策争议可能在未来继续发酵，为金价提供额外的上涨动力。此外，特朗普政府在贸易和移民政策上的强硬态度可能进一步加剧全球市场的不确定性，促使更多投资者转向黄金。 债券市场与通胀保值债券：市场预期的晴雨表 美国债券市场的动态也为金价走势提供了重要线索。周一10年期美国国债收益率下跌3.6个基点至4.474%，30年期国债收益率下跌1.6个基点至4.947%。与此同时，10年期通胀保值债券(TIPS)的损益平衡收益率报2.312%，表明市场预期未来十年平均年通胀率为2.3%。债券收益率的小幅回落反映了投资者对通胀和经济增长的谨慎态度，而对国债的“谨慎需求”也表明市场并未完全摆脱避险情绪。 本周美国财政部计划标售三年期、10年期和30年期国债，标售结果可能进一步影响市场对通胀和利率的预期。如果标售需求强劲，可能进一步压低债券收益率，从而间接支撑金价。 投资建议：黄金市场的机遇与风险 综合来看，当前金价的上涨受到多重因素的共同推动：美元走软、贸易谈判的不确定性、通胀预期的升温以及地缘政治风险的加剧。短期内，中美贸易谈判的进展和美国CPI数据将成为金价波动的关键变量。如果谈判取得突破或通胀数据低于预期，金价可能面临回调压力。然而，长期来看，全球经济的不确定性、央行增持黄金的趋势以及社会动荡的加剧将继续为金价提供支撑。   北京时间07:18，现货黄金现报3325.12美元/盎司。

在经历了周一的暴跌后，金价周二（5月13日）小幅反弹，现货黄金周二收报3249.86美元/盎司，涨幅达0.47%。逢低买盘的涌入给金价提供支撑，而且美国4月CPI弱于市场预期，美联储降息预期降温，美元指数从一个月高位回落，地缘局势担忧等因素都给金价提供上涨动能。周三（5月14日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3255美元/盎司附近。 逢低买盘：黄金市场的"安全网"效应 每当金价出现大幅回调，总有一双无形的手在下方托举。这次也不例外。周一金价跌至3207.30美元/盎司的低点后，大量逢低买盘迅速涌入市场。这种现象反映出投资者对黄金作为"终极避险资产"的坚定信念。道明证券大宗商品策略主管Bart Melek指出，虽然中美关税协议的达成一度引发金价回调，但整体关税水平仍然较高，经济前景的不确定性为黄金提供了坚实支撑。 通胀数据：美联储政策的"风向标" 美国劳工部周二公布的数据显示，4月CPI环比仅上涨0.2%，低于预期的0.3%。这份温和的通胀报告犹如一剂强心针，为金价注入了新的活力。Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff认为，这份数据不会阻碍美联储的降息步伐，市场普遍预期美联储将在9月恢复降息。值得注意的是，尽管当前通胀压力不大，但未来几个月随着关税效应的显现，通胀可能再度抬头。这种预期正在促使更多投资者将黄金作为对冲通胀的工具。 地缘政治：永不熄灭的"避险之火" 除了经济因素，全球地缘政治局势持续紧张也为黄金提供了强劲支撑。乌克兰总统泽连斯基与俄罗斯总统普京可能举行的面对面会谈充满变数，而印巴冲突虽然暂时停火，但双方剑拔弩张的状态并未根本改变。这些不确定性因素让"乱世买黄金"的古老智慧再次应验。特别是在美国可能深度介入俄乌和谈的背景下，地缘政治风险溢价正在被重新定价。 美元走势：黄金的"镜像舞伴" 美元指数周二下跌0.8%，报100.98，与黄金的上涨形成鲜明对比。这种负相关关系再次验证了美元走势对金价的重要影响。值得注意的是，尽管中美贸易紧张有所缓和，但美元仍比特朗普4月2日宣布加征关税时的水平低近3%。主要券商如高盛、摩根大通等已调整了对美联储政策的预期，目前市场预计首次降息可能推迟至9月，全年降息幅度约51个基点。这种货币政策预期变化正在重塑黄金与美元的传统关系。 展望未来：黄金的"三重门"挑战 展望后市，黄金面临三大关键变量：首先是中美贸易谈判的后续进展，虽然双方达成了90天的休战协议，但全面关税政策依然存在；其次是美联储货币政策走向，通胀数据的温和表现可能为降息创造条件；最后是全球地缘政治风险，特别是俄乌和谈与印巴冲突的演变。Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen指出："降低关税的热度是件好事，与中国的贸易重启可能意味着美联储可以一切照旧，在今年晚些时候逐步恢复降息。" 本交易日经济数据相对较少，美国国务卿卢比奥于5月14日至16日参加北约外长非正式会议，讨论北约的安全优先事项，包括增加国防投资以及结束俄乌战争，此外，多位美联储官员将发表讲话，投资者需要予以关注。 北京时间07:10，现货黄金现报3255.53美元/盎司。

周三（5月7日）亚市早盘，现货黄金一度从隔夜创下的两周高位跳水逾50美元，最低触及3377.40美元/盎司，跌幅约1.5%，因中国外交部发表的日程显示中方将与美方牵头人美国财政部长贝森特举行会谈，市场对国际贸易局势的担忧情绪降温，打压黄金的避险需求。不过，本周迄今，金价仍上涨逾4%。 周二金价上涨近3%至3434.74美元/盎司，刷新了4月22日创下历史高点以来的新高，收报3430.36美元/盎司，为历史最高收盘价。受中国假期后购买和对美国可能对进口药品征收关税的担忧支撑，同时投资者等待美联储政策会议的结果。 5月1日至5日的劳动节假期过后，最大消费国中国的市场重新开放。 BullionVault 研究主管 Adrian Ash 在一份报告中表示：“推动金价上涨的是中国最近的黄金投资热潮，加上各国央行持续削减对美国资产（尤其是美元）的投资。” 由于投资者对美国贸易协议的希望开始消退，美元陷入困境，以美元计价的黄金对于其他货币持有者来说变得不那么昂贵。 美国总统特朗普周一表示，他计划在未来两周内宣布对药品征收新关税。周日早些时候，他宣布对海外制作的电影征收 100% 的关税。 美元指数周二收盘下跌0.54%，收报99.26，这给金价提供支撑。因担心美国总统特朗普鼓吹的贸易协议尚未达成，而欧元则在德国议会选举保守派领导人默茨(Friedrich Merz)为总理后扩大涨幅。美元指数4月份单月跌幅达4.3%，为两年多来最大。 澳洲联邦银行(CBA)汇率策略师Carol Kong表示："美国国债收益率基本上回到了'解放日'之前的水平，但美元仍然大幅走弱。我认为这只是表明市场仍不确定美元的避险地位...投资者对将资金投入美元持谨慎态度。" 投资者正在等待特朗普政府所说的正在与包括中国在内的其他国家谈判的贸易协议的细节。特朗普周日表示，一些协议将于本周宣布。 “市场开始紧张起来，因为自宣布90天关税缓期以来，时间一天天过去，但却没有宣布任何实质性消息，”Moneycorp北美结构主管Eugene Epstein说，“有很多良好的情绪，但由于我所看到的正式的实质性进展明显不足，我认为市场又开始不安了。” 美国商务部周二报告称，3月美国贸易赤字扩大14%，达到创纪录的1,405亿美元，因企业在特朗普征收关税之前增加进口。 不过，周三中国外交部最新消息显示，中国副总理何立峰将于5月9日至12日访问瑞士，期间将作为中美经贸中方牵头人，与美方牵头人美国财长贝森特举行会谈。 中国商务部称，在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上，中方决定同意与美方进行接触，任何对话谈判必须在相互尊重、平等协商、互惠互利的前提下开展，如果美国企图以谈为幌子，继续搞胁迫讹诈，中方“绝不会答应”。 市场关注美联储周三公布的政策决定，预计联储将在会上维持利率不变，但这次会议可能是最后一次结果如此明朗的会议。 美联储主席鲍威尔不太可能就联储计划如何应对美国关税提供明确指引，Thierry Wizman牵头的麦格理分析师在一份投资者报告中写道，“如果交易员天真地认为，美联储就会出手拯救世界，用明显的‘鸽派’信号来缓解最近出现的政策与政治不确定性上升，那么他们应该再想想”。 此外，投资者还需留意地缘局势相关消息的影响。本周以色列和胡塞武装“大打出手”，也给金价提供了避险买盘支撑。印度和巴基斯坦也发生了一些冲突，投资者需要予以留意。   北京时间07:56，现货黄金现报3401.03美元/盎司。

周五（4月25日）亚市早盘，现货黄金呈现冲高回落走势，截止07:52，金价最高触及3370.58美元/盎司后回落至3350关口附近震荡整理。在经历周三暴跌近3%的剧烈波动后，周四金价迎来强势反弹，单日涨幅达1.83%，最终收报3348.50美元。这波反弹行情主要受到美元疲软和市场抄底资金入场的双重推动。 值得注意的是，周二金价曾一度飙升至3500美元的历史新高，这主要源于特朗普威胁罢免美联储主席鲍威尔所引发的市场恐慌。然而随着周三特朗普突然"服软"，不仅收回罢免威胁还释放出缓和贸易争端的信号，金价应声快速回落。随后，亚洲大国方面强硬反击，明确要求美方取消全部关税，并澄清尚未开展贸易谈判，这一表态再度点燃市场避险情绪。贸易避险情绪回归，美元反弹受阻 当前黄金市场正陷入多空因素的激烈博弈之中。在贸易战方面，局势不及特朗普言论。亚洲大国周四发表严正声明，强调若美方真心解决问题，应立即取消所有单边关税。这一表态与白宫近期释放的"谈判信号"形成鲜明对立，使得贸易前景更加扑朔迷离。 受此影响，美元指数周四下跌0.61%至99.29，而黄金则获得避险买盘的有力支撑。 市场分析师警告称，目前美中双方在贸易问题上的立场差距如同太平洋般巨大，这种不确定性将持续影响市场走势。美元方面则上演反弹受阻行情，虽然周三因特朗普态度缓和而短暂走强，但周四再度显露疲态。与此同时，美股却实现三连阳，标普500指数大涨2.03%，科技股成为领涨主力。 周四，道琼斯工业指数上涨 486.83 点，或 1.23%，至 40,093.40 点。标普500指数上涨 108.91 点，涨幅 2.03%，至 5484.77 点。纳斯达克指数上涨457.99点，至17166.04点，涨幅2.74%。 美联储官员主张对政策保持耐心 经济数据呈现分化态势，耐用品订单表现超预期，但初请失业金人数却陷入停滞。美联储方面则维持观望态度，理事沃勒表示至少要等到7月才能评估关税政策的具体影响。 美联储官员周四在电视采访中表示，他们认为没有必要调整货币政策，他们正寻求更多信息来确定特朗普贸易关税会如何影响经济。 美联储理事沃勒在接受彭博采访时表示，鉴于政府调整关税的节奏，要到今年夏天某个时候才能开始对关税政策产生的影响有所了解，这表明货币政策不会立即发生变化。克利夫兰联储主席哈玛克在接受CNBC采访时也表示需要保持政策耐心。 “我认为在接下来的几个月里，直到7月结束，实际数据都不会有足够明显的变化，”沃勒说。“等到下半年，我想我们就能更好地了解政府正在考虑的关税调整。” 沃勒重申了他的观点，他认为关税将对物价压力产生一次性影响。许多经济学家和央行官员认为，关税将推高通胀，同时压低就业和经济增长。如果情况果真如此发展，且通胀不会持续，则表明美联储政策可能无需做出反应。 在接受CNBC采访时，哈马克呼吁在高度不确定性的情况下在货币政策方面保持耐心。但她不排除如果数据显示需要采取行动，在6月调整政策的可能性。“我们会密切关注数据，每次开会我都会保持开放的心态，思考是应该继续耐心等待，还是应该采取行动。” 高位震荡或成主旋律，投资者需把握节奏 展望后市，黄金市场很可能进入高位震荡阶段。当前市场呈现出"三足鼎立"的格局：首先是贸易战的不确定性，若美方执意加征新关税，金价可能再次冲击3500美元关口；其次是美联储政策悬念，5月会议是否释放降息信号将成为关键转折点；最后是美元走势，若后续经济数据持续恶化，美元指数恐将跌破99整数关口。 对于投资者而言，短线操作者可重点关注3250-3400美元区间内的波段机会，而长线投资者则建议采取逢回调分批布局的策略。整体来看，在多重因素交织影响下，黄金市场的波动性可能进一步加剧，投资者需要更加灵活地应对市场变化。本交易日继续留意全球财经领导人出席的IMF-世行春季会议，另外，关注国际贸易局势和地缘局势相关消息。 北京时间07:54，现货黄金现报3351.49美元/盎司。  

周四（6月19日），金价在美联储鹰派立场与地缘政治紧张局势的双重影响下，呈现剧烈震荡，盘中最低触及3347.53美元/盎司，最高达到3387.77美元/盎司，最终收报3370.64美元/盎司，接近持平。周五（6月20日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3368.53美元/盎附近。 美联储鹰派立场：通胀压力下的金价承压 美联储的货币政策一直是影响金价的核心因素之一。周三（6月18日），美联储宣布维持当前利率不变，但其决策者暗示今年借贷成本仍有下降空间。然而，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上明确警告，市场不应过分期待降息的可能性。他特别指出，特朗普政府即将加征的关税政策可能推高商品价格，导致通胀在夏季回升。鲍威尔的鹰派表态令市场对降息的预期降温，黄金作为非收益资产，在高利率预期下承压明显。 澳新银行大宗商品策略师Soni Kumari分析称，美联储对通胀风险的高度警惕降低了恢复降息的可能性，这对金价构成直接压力。市场普遍认为，高利率环境会削弱黄金的吸引力，因为投资者更倾向于持有收益更高的资产，如债券或美元计价资产。 ING分析师团队进一步指出，尽管市场预期今年可能有两次25个基点的降息，分别在9月和12月，但美联储的谨慎态度可能推迟降息时间，甚至如Aberdeen Investments的Ray Sharma-Ong所预测，美联储今年可能仅降息一次，甚至完全按兵不动。 地缘政治危机：避险需求为金价提供支撑 与美联储的鹰派立场形成鲜明对比的是，地缘政治紧张局势为金价提供了重要的避险支撑。2025年6月19日，以色列对伊朗核目标的轰炸以及伊朗对以色列医院的导弹和无人机袭击，标志着双方持续一周的空中战争进一步升级。伊朗革命卫队声称其袭击针对以色列军事和情报设施，而以色列则指责伊朗蓄意攻击平民目标，违反国际法。以色列总理内塔尼亚胡甚至表示，其空袭行动旨在动摇伊朗最高领袖哈梅内伊政权的根基，迫使伊朗在核计划、弹道导弹及地区影响力上做出根本性让步。 这场冲突的升级不仅加剧了中东地区的紧张局势，也引发了市场对全球安全环境的担忧。黄金作为传统的避险资产，在地缘政治风险上升时往往受到追捧。伊朗最高国家安全委员会警告“第三方”不要加入冲突，显然针对美国可能的支持以色列的行动，而特朗普总统则表示将在未来两周内决定美国在冲突中的角色。这种不确定性进一步推高了市场的避险情绪，为金价在低位企稳提供了支撑。 此外，外交努力也在紧张进行中。据路透社报道，美国中东问题特使威特科夫与伊朗外长阿拉格齐通过多次电话沟通，试图通过外交途径化解危机。伊朗方面表示，只有以色列停止袭击，德黑兰才会重返谈判桌。英国、法国、德国三国（E3）与欧盟也计划于6月20日在日内瓦与伊朗外长会晤，寻求外交解决方案。这些外交动态表明，地缘政治风险短期内难以消退，金价的避险需求可能持续存在。 美元指数波动：金价的另一重约束 美元指数的走势对金价同样具有重要影响。美元指数周四盘中一度冲高至99.16，创逾一周新高，但尾盘回吐涨幅。尽管如此，本周美元指数累计上涨约0.7%，为2月下旬以来最强单周表现。美元走强通常对以美元计价的黄金价格构成压力，因为美元升值会提高非美元货币持有者购买黄金的成本，从而抑制需求。 值得注意的是，美国市场因假期休市，交易量较低可能放大了美元指数的波动幅度。尽管美元指数在尾盘回落，但其整体强势仍对金价形成一定压制。然而，地缘政治的不确定性在一定程度上抵消了美元走强对金价的负面影响，使得金价能够在震荡中保持相对稳定。 特朗普关税政策：通胀预期推高金价潜在上行空间 特朗普政府的关税政策是近期市场关注的另一焦点。鲍威尔在新闻发布会上明确表示，关税成本最终将部分转嫁给消费者，从而推高商品价格和通胀预期。这种预期可能对金价产生双重影响。一方面，通胀预期的上升通常利好黄金，因为黄金被视为对冲通胀的有效工具。另一方面，若美联储因通胀压力进一步推迟降息，高利率环境可能继续对金价构成挑战。 鲍威尔强调，过去的数据和企业反馈均表明，关税成本将不可避免地影响消费者价格。这种通胀压力的上升可能在未来几个月进一步推高金价的吸引力，尤其是当市场对美联储降息预期减弱时，投资者可能转向黄金以对冲潜在的经济不确定性。 未来展望：金价走势的复杂博弈 综合来看，当前金价的走势受到多重因素的复杂博弈影响。美联储的鹰派立场和美元指数的强势为金价带来下行压力，而地缘政治紧张局势和通胀预期的上升则为金价提供了上行支撑。短期内，以色列与伊朗冲突的持续升级可能继续推动避险资金流入黄金市场，但美联储货币政策的走向以及特朗普政府关税政策的具体实施将对金价的中长期走势产生关键影响。 从技术面看，金价在3347.53美元/盎司的低位获得支撑，并在3387.77美元/盎司的高位遇阻，显示市场在当前水平附近存在较强的多空博弈。投资者需密切关注未来两周特朗普政府对中东冲突的立场、E3与伊朗的外交谈判进展以及美联储对通胀和利率的最新表态。这些因素将共同决定金价能否突破当前震荡区间，迈向更高水平。 鉴于金价在3450附近出现了“吞没看空”顶部信号，KDJ死叉运行，仍需提防金价的震荡下行风险。   北京时间07:30，现货黄金现报3368.38美元/盎司

周三（6月18日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3388.61美元/盎司附近。黄金作为全球金融市场的“避险之王”，在近期地缘政治与经济不确定性的双重驱动下，展现出探底回升的韧性。周二，金价在触及3366美元的低点后强势反弹，收盘于3388.40美元附近，K线形态接近十字星，显示市场多空博弈激烈。与此同时，白银价格飙升至每盎司37.22美元，创下2012年以来最高水平，引发市场热议。黄金的上涨离不开中东紧张局势的推波助澜，伊朗与以色列冲突进入第五天，地缘政治风险持续升温，为避险资产注入强劲动能。然而，美元指数上涨0.7%带来的价格压力，以及美联储利率决定前的观望情绪，使得金价涨幅受限。 地缘政治风险加剧，黄金避险光芒再现 中东局势的持续恶化无疑是近期黄金价格反弹的核心驱动因素。以色列与伊朗的空战已持续五天，冲突范围不断扩大，德黑兰和伊斯法罕等地接连发生爆炸，特拉维夫响起空袭警报。美国进一步加强在中东的军事部署，增派战斗机并扩大战机部署范围，令市场对地区冲突升级的担忧加剧。Kitco Metals高级分析师Jim Wycoff指出，地缘政治不确定性为市场提供了避险买盘的支撑，尤其是在伊朗与以色列冲突可能先升级后缓和的背景下，黄金作为传统避险资产的吸引力显著增强。 美国总统特朗普的表态进一步为市场增添不确定性。他一方面呼吁伊朗“无条件投降”，警告美国耐心正在耗尽；另一方面又表示希望与伊朗的核争端“真正结束”，并可能派遣高级官员与伊朗会晤。这种矛盾的外交立场使得投资者对冲突前景难以捉摸，避险情绪因而持续升温。白宫官员透露，特朗普提前离开G7峰会，专门返回华盛顿召开国家安全委员会会议，显示中东局势的紧迫性。伊朗方面，最高领袖哈梅内伊的核心顾问在以色列打击中损失惨重，地区影响力显著削弱，这进一步加剧了市场对伊朗战略失误可能导致冲突升级的担忧。 美元强势与经济数据疲软并存，黄金走势承压 尽管地缘政治风险推高了黄金的避险需求，美元的强势表现却对金价形成明显压制。周二，美元指数大涨0.7%至98.83，创近一个月最大单日涨幅，使得以美元计价的黄金对其他货币持有者变得更加昂贵。Mesirow Currency Management高级投资策略师Uto Shinohara分析称，美元近期展现出非典型的避险特性，这与美国通过不断变化的贸易政策制造市场不确定性密切相关。在中东冲突升级的背景下，美元重新获得支撑，成为限制金价上行的重要因素。 美国经济数据的疲软也为市场情绪蒙上阴影。5月零售销售数据降幅超预期，环比下降0.9%，创四个月来最大降幅，反映出消费者在贸易不确定性和关税压力下的谨慎态度。汽车及零部件经销商收入下降3.5%，加油站收入下降2.0%，餐饮服务等服务业指标也出现下滑。尽管核心零售销售增长0.4%，显示消费者支出仍受稳健薪资支撑，但整体经济放缓的信号不容忽视。牛津经济研究院副首席经济学家Michael Pearce指出，关税对大宗商品购买时机的扭曲效应明显，但下半年经济放缓的风险正在加剧。这种经济不确定性通常利好黄金，但美元的强势表现使得金价的上涨空间受到压缩。 美联储利率决定临近，市场观望情绪浓厚 美联储即将在周三公布最新利率决定，市场普遍预期其将维持4.25%-4.50%的政策利率区间不变。自去年12月以来，美联储一直保持这一利率水平，反映出对通胀和经济增长的双重考量。特朗普近期要求美联储立即降息一个百分点，但市场对此反应谨慎，认为大幅降息可能加剧通胀风险，尤其是在中东冲突推高油价的背景下。现货油价因以色列袭击伊朗上涨近9%，打破了能源价格连续四个月下跌的趋势，这可能进一步推高通胀预期。 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的表态将成为市场关注的焦点。安永博智隆首席经济学家Gregory Daco预计，美联储将保持“谨慎耐心”的基调，对利率前景的指引可能较为模糊。近期通胀数据低于预期，5月CPI和PPI涨幅均不及预期，缓解了市场对关税推高物价的担忧。然而，特朗普的贸易政策和中东冲突带来的潜在油价冲击，使得美联储在平衡通胀和经济增长上面临两难境地。低利率环境通常利好黄金，但当前市场对美联储政策的观望情绪，使得金价短期内难以突破关键阻力位。 白银暴涨与黄金后市走势展望 与黄金相比，白银在本轮避险行情中表现更为抢眼。现货银价格周二上涨近2%，触及每盎司37.22美元的13年高位。花旗在报告中预测，未来6至12个月内，白银价格可能进一步升至40美元。白银价格的飙升不仅受到避险需求的推动，还与工业需求的增长密切相关。相比之下，黄金的涨幅较为温和，这与其避险属性更强、但缺乏工业需求支撑的特点有关。 展望后市，黄金市场仍将受到多重因素的共同影响。地缘政治风险短期内难以消退，尤其是中东局势的持续紧张，将继续为黄金提供支撑。然而，美元的强势表现和美联储的谨慎态度可能限制金价的上行空间。投资者需密切关注美联储的政策指引、美元走势以及中东局势的最新发展。长期来看，低利率环境和全球经济不确定性将继续增强黄金的吸引力，但短期波动性可能加剧，建议投资者在操作时保持谨慎。 此外，本交易日还将出炉美国5月营建许可年化总数初值和美国5月新屋开工年化总数，投资者也需要予以留意。   北京时间07:35，现货黄金现报3388.78美元/盎司。

金价在触及八周高点后出现显著回调，现货黄金周一下跌逾1%，收报3385.20美元/盎司，抹去了上周五的全部涨幅。但中东地缘政治紧张局势升级，尤其是以色列与伊朗的冲突持续，依然给金价提供支撑，即将来临的美联储政策会议，成为市场关注的焦点。本交易日还将出炉美国零售销售月率（俗称“恐怖数据”），投资者也需要重点关注。 地缘政治风险推高金价波动 中东局势的持续紧张是近期金价波动的重要驱动因素。以色列与伊朗的冲突自6月12日起显著升级，以色列对伊朗国家广播电视台大楼及纳坦兹铀浓缩工厂的空袭，导致伊朗核设施遭受严重破坏。据国际原子能机构（IAEA）总干事格罗西透露，纳坦兹约15,000台离心机可能全部受损或被毁，这不仅削弱了伊朗的核能力，也加剧了地区的对抗情绪。伊朗则以大规模导弹袭击作为回应，成功突破以色列防空网，造成平民伤亡，进一步推高了市场对地缘政治风险的担忧。 在这种背景下，黄金作为传统避险资产的吸引力通常会增强。High Ridge Futures金属交易主管David Meger指出，过去几个交易日金价上涨主要受到以伊冲突的推动。然而，周一金价的回落更多是技术性回调，交易员在金价触及高点后选择获利了结。伊朗外长阿拉格齐通过社交平台表示，若美国能迫使以色列停火，伊朗将在核谈判中展现灵活性，这为局势缓和带来一线希望。 然而，特朗普在社交媒体上敦促伊朗签署核协议并要求德黑兰市民撤离的言论，再次为市场增添不确定性。受此影响，周二（6月17日）亚市早盘现货黄金小幅上涨，一度触及3400关口，涨幅约0.4%。 分析师指出，未来以伊冲突的走向，无论是进一步升级还是外交途径的突破，都将是金价短期波动的关键变量。 美联储政策会议备受瞩目 除了地缘政治因素，美联储的政策动向同样对金价构成重要影响。美联储为期两天的政策会议将于周三结束，市场普遍预期其将维持当前利率不变。 BMO Capital Markets的美国利率策略师Vail Hartman表示，投资者将密切关注美联储2025年的点阵图，以判断是否会对50个基点降息幅度进行调整。 根据芝商所FedWatch工具，市场对12月底前降息50个基点或更多的可能性定价为65.2%，而维持利率不变的可能性仅为6.6%。这反映了市场对美联储在高通胀压力下可能继续推迟降息的预期。 美联储官员近期多次表达对通胀的担忧，特别是特朗普政府可能推出的关税政策可能推高物价。Meger表示，当前经济面临从关税到地缘政治冲突的多重不确定性，美联储倾向于维持高利率以应对潜在通胀风险。 周二即将公布的零售销售和进口价格数据也将为市场提供更多线索。经济学家预计，5月进口价格将下降0.2%，而零售销售预计环比下降0.7%。这些数据将影响美联储首选的通胀指标——个人消费支出指数（PCE），进而为货币政策提供依据。 对于黄金而言，美联储维持高利率通常会对其价格构成压力，因为黄金作为无息资产，在高利率环境下吸引力下降。然而，地缘政治风险和通胀预期的上升可能抵消部分利空影响，使金价在短期内维持震荡格局。 全球贸易局势与经济不确定性 全球贸易局势的复杂化进一步为黄金市场增添变数。七国集团（G7）领导人正在加拿大举行年度峰会，试图在乌克兰和中东问题上达成共识。然而，特朗普对俄罗斯的公开支持以及对G7联合声明的抵制，使得峰会成果充满不确定性。此外，美国与英国达成包含汽车配额和钢铝关税的贸易协议，而与日本的关税谈判尚未取得突破，日本首相石破茂表示难以预测达成协议的时间。这些贸易政策的不确定性可能加剧全球经济波动，间接支撑黄金的避险需求。 加拿大总理马克·卡尼与特朗普达成在30天内推进贸易协议的共识，重点关注北美经济和安全关系。这表明全球贸易格局正在重塑，而关税和供应链问题可能进一步推高通胀预期。黄金作为抗通胀资产，在这种环境下可能获得更多青睐。 日本货币政策与黄金的间接关联 日本央行的货币政策动向也值得关注。周二，日本央行将公布其量化紧缩（QT）计划，并可能暗示继续升息的可能性。尽管日本央行预计维持短期利率在0.5%不变，但市场关注其对购债计划的调整以及对美国关税风险的评估。日本4月核心消费者物价指数（CPI）涨幅达到3.5%，远超央行2%的目标，这可能促使央行逐步收紧货币政策。在全球主要央行中，日本央行的政策转向可能对全球流动性产生微妙影响，从而间接影响黄金价格。 后市展望 综合来看，当前黄金市场正处于多重因素交织的复杂环境中。地缘政治风险的持续发酵为金价提供了支撑，但美联储的高利率政策和市场获利了结行为可能限制其上涨空间。短期内，以伊冲突的进展将是金价波动的核心驱动因素。若冲突进一步升级，黄金的避险需求可能推动价格突破3400美元/盎司；反之，若外交谈判取得突破，金价可能面临进一步回调压力。此外，美联储的政策信号和即将公布的经济数据也将为市场提供方向指引。 从长期视角看，全球经济的不确定性、贸易摩擦的加剧以及通胀预期的上升，都可能为黄金提供结构性支撑。投资者应密切关注以伊局势的最新动态、G7峰会的成果以及美联储的经济预测，同时警惕市场情绪和技术面因素对金价的短期影响。   北京时间07:46，现货黄金现报3395.07美元/盎司。

周四（6月12日）亚洲早盘，现货黄金延续涨势，截止07:30,最高触及3373.25美元/盎司，创下本周新高。这波涨势不仅受到美国通胀数据低于预期的提振，还与中东地缘政治紧张局势的急剧升温密切相关。投资者对美联储9月降息的预期增强，以及中东地区可能爆发的冲突风险，正在共同推动黄金作为避险资产的需求激增。 通胀数据低于预期：美联储降息预期升温 美国CPI数据温和，降息概率攀升 美国劳工部最新公布的数据显示，5月消费者物价指数（CPI）环比仅上涨0.1%，低于经济学家预期的0.2%，同比上涨2.4%。核心CPI（剔除食品和能源价格）同样表现温和，环比上涨0.1%，同比上涨2.8%。这一低于预期的通胀数据引发了市场对美联储货币政策的重新评估。独立金属交易商Tai Wong指出，核心CPI涨幅意外偏低导致美元和美债收益率下跌，贵金属市场因此获得提振。市场普遍预期，美联储可能在9月启动降息，CME FedWatch工具显示，交易商认为9月降息的可能性已升至70%。周三金价上涨近1%，收报3354.93美元/盎司。 服务业与关税影响的博弈 尽管通胀数据温和，但分析人士警告，特朗普政府近期推行的关税政策可能在未来几个月推高通胀。5月CPI上涨的主要驱动力来自住房成本（主要是租金），上涨0.3%，而食品价格也出现0.3%的反弹。然而，服务价格的涨势放缓以及需求的不确定性，暂时抑制了通胀的上行压力。荷兰国际集团首席国际经济学家James Knightley表示，美国经济以服务业为主，劳动力成本的放缓将有助于缓解关税带来的通胀影响。不过，大型家电价格上涨4.3%和玩具价格上涨1.3%，已显示出关税对部分商品价格的直接推升作用。即将于周四公布的生产者物价指数（PPI）数据，将为通胀趋势提供进一步线索。 中东地缘危机：避险情绪推高金价 伊朗核谈判前景黯淡 中东地区的紧张局势成为推动金价上涨的另一大关键因素。美国总统特朗普近期表示，对通过谈判对伊朗核计划施加新限制的前景越来越没有信心。与此同时，伊朗国防部长纳西尔扎德警告，若核谈判失败且伊朗遭到攻击，美国在中东的军事基地将成为报复目标。伊朗外交部副部长塔赫特-拉万奇透露，伊朗正在为第六轮核谈判制定新提案，但谈判前景并不乐观。Axios网站报道称，以色列国防军已进入高度戒备状态，以防冲突升级。这些不确定性令市场避险情绪迅速升温，黄金作为传统避险资产的吸引力大幅增强。 美军撤离与航运风险加剧 地缘政治风险的进一步升级体现在美国对中东地区军事部署的调整上。美国国务院和五角大楼宣布，基于最新安全分析，部分驻伊拉克工作人员被撤离，驻中东美军家属获准自愿离开。英国海上贸易组织（UKMTO）罕见发布警告，称中东地区紧张局势可能影响阿拉伯湾、阿曼湾及霍尔木兹海峡的航运安全。霍尔木兹海峡作为全球原油运输的关键通道，其潜在风险推高了国际原油价格，周三原油价格飙涨5%。地缘政治的不确定性与能源市场的波动进一步强化了黄金的避险需求。 贸易局势缓和与市场反应 美中贸易协议提振市场情绪 在全球经济不确定性加剧的背景下，美国总统特朗普周三宣布，美中已达成一项贸易协议，旨在让脆弱的贸易休战重回正轨。尽管具体细节尚未公布，市场对这一消息的反应相对谨慎。Wealthspire Advisors高级副总裁Oliver Pursche表示，协议细节的缺失使得市场尚未完全消化其影响。特朗普还表示，愿意延长贸易谈判期限，并将在未来两周内确定单边关税税率。美中贸易局势的缓和在一定程度上缓解了市场对全球经济前景的担忧，但关税政策对通胀的潜在影响依然令投资者保持警惕。 美元走弱与股市波动 受温和通胀数据影响，美元指数周三下跌0.4%，周四亚市早盘一度跌至98.42，为近一周新低，逼近上周创下的六周低点98.35不远。美元走弱为金价提供了额外支撑，因为黄金以美元计价，美元贬值通常会推高金价。同时，美国股市在春季因关税冲击而下跌后，已逐步收复失地，但对贸易协议细节的不确定性使得市场波动依然存在。美债收益率的下降也为金价上涨创造了有利环境。 未来展望：金价走势与关键变量 美联储政策与PPI数据 市场当前聚焦于美联储6月17-18日的会议以及周四即将公布的PPI数据。PPI数据将为生产端的通胀压力提供更多信息，可能进一步影响市场对美联储降息时点的预期。特朗普甚至公开呼吁美联储降息一个百分点，显示出其对宽松货币政策的强烈期待。如果PPI数据继续显示通胀压力温和，降息预期可能进一步巩固，从而为金价提供持续支撑。 地缘政治与避险需求 中东局势的持续紧张将是金价短期内的主要驱动因素之一。如果伊朗核谈判破裂或冲突升级，避险资金可能加速流入黄金市场，推动金价进一步走高。此外，国际原油价格的波动也将对金价产生间接影响，因为能源价格上涨通常会加剧通胀预期，从而增强黄金的吸引力。 关税与通胀的长期影响 尽管当前通胀数据温和，但关税政策对物价的推升作用可能在下半年逐渐显现。零售商如沃尔玛已宣布将在5月底和6月开始提价，这可能为通胀回升埋下伏笔。MIT高级研究员Daniel Hornung警告，关税引发的价格上涨将是通胀回归的主要障碍。金价作为通胀对冲工具的角色可能在未来进一步凸显。 总结 美国5月CPI数据低于预期增强了美联储9月降息的可能性，美元走弱和美债收益率下降为金价提供了有利环境。与此同时，中东地缘政治紧张局势的急剧升温，特别是伊朗核谈判的不确定性和美军撤离行动，显著提升了黄金的避险需求。美中贸易协议的达成虽然缓解了部分市场压力，但关税政策对通胀的潜在影响仍需警惕。展望未来，投资者需密切关注周四的PPI数据以及美联储的政策动向，同时保持对中东局势的关注。黄金市场在避险情绪和货币政策宽松预期的双重驱动下，短期内仍有上行空间。   北京时间07:38，现货黄金现报3363.83美元/盎司。

周三（6月11）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3322.46美元/盎司。金价周二冲高回落，因为俄乌冲突持续不断，世界银行也下调全球经济增速预期，金价周二盘中一度涨至3349.01美元/盎司，但随后回吐涨幅，收报3322.36美元/盎司，跌幅约0.09%，因交易员密切关注中美贸易谈判，其结果可能缓解贸易紧张局势并提振全球经济，从而减少对避险资产的需求，而美股持续上涨也打压黄金的避险买需。 地缘政治与经济不确定性：黄金的避险光芒 黄金作为避险资产的吸引力，往往在全球局势动荡时最为耀眼。俄乌冲突的持续升级无疑为金价提供了强有力的支撑。俄罗斯国防部6月10日通报，其武装部队对乌克兰国防工业企业和军用设施发动了集群打击，而乌克兰总统泽连斯基则表示，基辅遭遇了冲突以来最猛烈的空袭之一，敖德萨等地基础设施受损严重，伤亡惨重。此外，乌克兰无人机袭击导致俄罗斯多个机场临时关闭，进一步加剧了紧张气氛。这些事件不仅扰乱了地区稳定，也让投资者对全球安全形势的担忧加深，推高了对黄金的需求。 与此同时，世界银行在其最新《全球经济展望》报告中，将2025年全球经济增长预期下调至2.3%，并警告贸易壁垒和关税上调可能导致全球贸易陷入停滞。报告指出，美国实际关税税率已升至近一个世纪以来的最高水平，全球贸易增长预计仅为1.8%，远低于过去几十年的平均水平。这种经济增长放缓的前景，叠加地缘政治风险，使黄金作为保值资产的吸引力进一步增强。High Ridge Futures金属交易主管David Meger指出，金价近期的高位运行正是市场对不确定性上升的反应。 中美贸易谈判：金价波动的关键变量 尽管地缘政治和经济放缓为黄金提供了支撑，但中美贸易谈判的进展却成为金价回落的主要压力来源。美国商务部长卢特尼克表示，与中国的谈判在伦敦顺利推进，双方在关键问题上寻求突破。市场对谈判的乐观预期削弱了黄金的避险需求，因为贸易紧张局势的缓解可能提振全球经济，降低投资者对安全资产的追逐。 纽约Bannockburn Forex首席市场策略师Marc Chandler分析称，谈判不仅涉及关税，若谈判达成实质性协议，市场风险偏好可能上升，美股等风险资产将继续走高，而黄金则可能面临进一步回调压力。RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示，部分投资者正在等待金价回落至3100美元/盎司左右的水平，但目前只能观望谈判结果。 宏观经济与通胀预期：美联储政策的潜在影响 除了贸易谈判，投资者还密切关注即将于6月11日公布的美国5月消费者物价指数（CPI）数据。经济学家预计，核心CPI同比涨幅将小幅升至2.9%，结束近几个月的降温趋势。高盛经济学家进一步预测，受特朗普关税政策影响，核心CPI到年底可能攀升至3.5%。通胀压力的上升可能削弱市场对美联储降息的预期，进而对金价构成压力。 目前，期货市场预计美联储将在9月降息，目前概率约为60%，但整体降息幅度有限。美元指数近期回升至99.087，受到贸易谈判乐观情绪的支撑，而美元走强通常对以美元计价的黄金形成压制。此外，美国国债收益率保持稳定，10年期国债收益率报4.474%，反映市场对通胀和贸易消息的谨慎态度。这些因素共同作用，使得黄金短期内难以突破前期高点。 全球贸易与制裁：黄金市场的外部扰动 全球贸易环境的变化也在深刻影响黄金市场。世界银行报告指出，特朗普上台后推行的关税政策导致贸易壁垒上升，全球经济增长面临“重大阻力”。美国对大多数国家进口产品加征10%关税的措施虽推迟至7月9日生效，但已引发中国及其他国家的报复性回应。世行模型显示，若美国关税进一步上调10%，全球经济增长可能再下降0.5个百分点，贸易停滞风险加剧。 与此同时，欧盟计划通过新一轮对俄制裁方案，将俄罗斯石油价格上限从60美元/桶下调至45美元/桶，并禁止使用“北溪”管道等能源基础设施。这些措施可能进一步推高能源价格，间接影响全球通胀预期，为黄金提供一定支撑。然而，若贸易谈判缓和关税争端，市场对通胀的担忧可能减弱，黄金的上涨动能也将受到限制。 未来展望：黄金的多空博弈 综合来看，当前黄金市场正处于多重因素的交织影响之下。地缘政治紧张局势和全球经济放缓为金价提供了坚实的底部支撑，但中美贸易谈判的乐观预期和美元走强则限制了其上行空间。短期内，金价可能在3250至3350美元/盎司区间内震荡，等待CPI数据和贸易谈判的进一步明朗。长期来看，若全球经济不确定性持续加剧，黄金作为避险资产的吸引力将进一步凸显，但贸易局势的缓和可能使其短期承压。   北京时间07:18，现货黄金现报3322.22美元/盎司。

周五（6月6日）亚市早盘，现货黄金震荡微涨，目前交投于3360关口附近。金价周四冲高回落，早些时候盘中白银突破35美元关口，创13年新高，带动金价一度升破3400关口，创近四周新高至3403.28美元/盎司附近，但随后因中美领导人通话释放的贸易紧张局势缓和信号，现货黄金价格收盘下跌0.6%，报每盎司3352.65美元。 市场目光开始转向即将公布的美国非农就业数据和美联储的政策动向。 中美通话引发市场情绪转向 6月5日，美国总统特朗普与中国国家主席习近平的通话成为全球金融市场的焦点。特朗普在社交媒体上表示，双方在贸易问题上达成“非常积极的结论”，而中国官方则强调应撤销对华消极举措。这场罕见的领导人对话被市场解读为贸易紧张局势解冻的信号，削弱了黄金作为避险资产的吸引力，导致现货黄金价格在盘中高点3403.28美元后回落至3352.65美元。尽管如此，黄金今年以来已上涨约28%，显示出其在全球不确定性背景下的强劲需求。 分析师指出，贸易紧张局势的缓解直接影响了避险资产的表现。黄金价格的下跌反映了市场对中美贸易谈判进展的乐观预期。 U.S. Bank Asset Management资本市场研究主管Bill Merz指出，特朗普与习近平的通话“可能是建设性的”，市场对此迅速作出反应。然而，他也警告称，关税谈判的不确定性依然存在，全球只有少数人能真正洞察其进展，市场情绪的波动可能只是短期现象。未来，若贸易谈判未能达成实质性成果，黄金的避险需求可能迅速回升。 宏观经济数据的双重信号 初请失业金数据引发经济担忧 美国劳工部数据显示，上周初请失业金人数增加8000人，达到24.7万人，超出经济学家预期的23.5万人，且为连续第二周上升。这一数据表明美国劳动力市场可能正在放缓，引发了市场对经济前景的担忧。此外，第一季度工人生产率下降速度快于预期，劳动力成本显著上升，这与特朗普关税政策导致的企业成本增加形成叠加效应。这些信号为黄金提供了潜在支撑，因为经济不确定性通常会推高避险资产需求。 非农就业报告备受瞩目 市场焦点正转向6月6日即将公布的美国非农就业报告。预计5月失业率将稳定在4.2%，新增就业岗位13万个，低于4月的17.7万个，但仍高于健康劳动力市场的10万岗位门槛。非农数据不仅将为美联储的利率决定提供关键依据，也将直接影响黄金价格的走势。在低利率环境下，非孳息资产黄金往往表现强劲，因此非农数据的表现可能成为金价短期走势的风向标。 美联储政策与通胀风险的博弈 特朗普降息呼声与美联储的谨慎态度 特朗普近期多次公开呼吁美联储主席鲍威尔降低借贷成本，称高利率阻碍了经济增长。然而，美联储内部对降息的态度分歧明显。美联储理事库格勒和堪萨斯城联储主席施密德均表示，当前通胀风险高于劳动力市场放缓的风险，倾向于维持当前4.25%-4.50%的政策利率不变。施密德尤其担忧关税可能重新点燃通胀，价格上涨压力或在未来数月显现。相比之下，美联储主席鲍威尔则强调就业与通胀风险并存，主张在数据驱动下保持政策灵活性。 通胀预期与黄金的吸引力 市场对未来通胀的预期正在升温。五年期和十年期美国通胀保值债券（TIPS）盈亏平衡收益率分别报2.332%和2.298%，表明市场预计未来十年平均年通胀率约为2.3%。与此同时，5月消费者物价指数（CPI）预计将显示通胀加速，部分源于关税效应的显现。在通胀压力下，黄金作为抗通胀资产的吸引力可能进一步增强，尤其是在美联储若推迟降息的情况下，低利率环境将为金价提供支撑。 白银与金银比的异军突起 白银价格创13年新高 与黄金的回落形成对比，现货白银周四跳涨3.3%，报35.61美元，触及2012年2月以来最高水平。白银的强势表现部分得益于其工业用途需求上升，尤其是在新能源和电子行业。金银比从4月的105降至94，显示白银相对黄金的估值正在回升。白银价格的突破可能进一步吸引投资者关注贵金属市场，为黄金的长期走势提供辅助动能。 贵金属市场的联动效应 黄金与白银价格的联动性是贵金属市场的重要特征。白银的上涨不仅反映了市场对贵金属的整体乐观情绪，也可能预示着黄金在未来突破当前震荡区间的潜力。然而，白银的工业属性使其对经济周期更为敏感，若全球经济因贸易政策或关税影响放缓，白银的表现可能受到抑制，而黄金的避险属性则可能更为突出。 全球央行政策的分化 欧洲央行的降息暂停信号 与美联储的谨慎态度形成对比，欧洲央行（ECB）于6月5日将存款利率从2.25%下调至2.0%，但暗示宽松周期可能暂停。欧洲央行总裁拉加德表示，当前通胀率略低于2%的目标，央行处于“良好位置”，市场预计7月将暂停降息。欧元区经济的疲软和对美国关税的担忧使得欧洲央行在政策选择上更为谨慎。欧元走强和外国投资流入进一步为欧元区经济提供支撑，但贸易战的不确定性可能加剧通胀下行压力。 全球政策分化对黄金的影响美联储与欧洲央行的货币政策分化对黄金市场产生了复杂影响。欧洲央行的降息为全球流动性提供一定支撑，可能间接提振黄金需求。然而，若美联储因通胀担忧推迟降息，美元可能走强，从而对金价构成压力。投资者需密切关注全球主要央行的政策动向，以判断黄金在不同货币政策环境下的表现。 市场情绪与技术面分析 美债收益率与股市的联动反应 美国10年期国债收益率在贸易乐观情绪推动下从4.318%的低点反弹至4.395%，反映了市场对经济前景的重新评估。然而，特斯拉因特朗普与马斯克的公开争吵暴跌超14%，拖累美股三大指数收低，显示市场情绪仍受不确定性主导。黄金作为避险资产，其价格波动与美债收益率和股市表现密切相关，短期内可能继续在高位震荡。 技术面支撑与阻力 从技术面看，现货黄金在3403.28美元触及近四周高点后回落，但在3340美元附近存在较强支撑。若金价突破3400美元，可能进一步上探3500美元甚至更高水平。金银比的下降也为黄金提供了潜在的上涨动能，但短期内需警惕贸易乐观情绪和美元走强带来的下行压力。 结论 中美贸易紧张局势的缓和信号削弱了黄金的避险需求，导致短期价格回落，但宏观经济数据的疲软、通胀预期的升温和美联储的谨慎政策为金价提供了潜在支撑。白银的强势表现和金银比的下降进一步凸显了贵金属市场的吸引力，而全球央行政策的分化则为黄金的长期走势增添了不确定性。投资者应密切关注即将公布的非农就业数据和美联储6月17-18日的会议决议，以判断金价的短期方向。综合来看，黄金在当前全球经济与地缘政治的不确定性下，仍具备长期投资价值，短期内可能在相对高位区间震荡，等待更多经济数据和政策信号的指引。   北京时间07:30，现货黄金现报3359.56美元/盎司。

周四（6月5日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3373.95美元/盎司附近。金价在周三（6月4日）上涨0.56%，收于每盎司3372.18美元，盘中一度攀升1%至3384.52美元/盎司。全球经济环境的不稳定，尤其是美国服务业意外萎缩、就业数据低迷以及特朗普政府新关税政策的冲击，为黄金的上涨提供了强劲动力。 与此同时，大国关系紧张、欧盟与美国贸易谈判的进展以及市场对美联储降息预期的升温，进一步点燃了黄金市场的热情，金价上冲3400关口的可能性有所增加。 美国经济数据疲软的冲击 美国供应管理协会（ISM）周三公布的非制造业采购经理人指数（PMI）降至49.9，为2024年6月以来首次跌破50的荣枯线，标志着占美国经济三分之二的服务业出现萎缩。这与市场预期中的52.0形成鲜明对比，凸显了美国经济复苏的脆弱性。与此同时，ADP全国就业报告显示，5月美国民间就业岗位仅增加3.7万个，远低于经济学家预期的11万个，创下两年多来的最小增幅。这些数据的低迷表现，直接削弱了市场对美国经济持续增长的信心。 黄金作为避险资产，在经济不确定性加剧时往往受到追捧。独立金属交易商Tai Wong指出，服务业萎缩和ADP就业数据疲软共同推动了黄金价格的上涨。 他表示，尽管ADP数据历来波动较大，但服务业数据的意外下滑对市场的冲击更为显著。黄金价格在数据公布后迅速反应，盘中一度触及3384美元/盎司，显示出投资者对避险资产的强烈需求。 美元走弱与美债收益率回落 美元指数在周三下跌0.5%，收报98.80，接近4月底的低点97.923。美元走软使得以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者更具吸引力，从而推高了金价。此外，美国10年期国债收益率从近期高点4.629%回落至4.365%，创下5月9日以来最低水平。美债收益率的下降降低了持有无息资产黄金的机会成本，进一步为金价上涨提供了支撑。市场分析人士认为，美元和美债收益率的双双走弱，为黄金价格的短期反弹创造了有利条件。 特朗普关税政策的全球冲击 特朗普政府自4月2日起宣布对全球各国实施一系列关税措施，其中钢铁和铝进口关税于6月4日正式翻倍，从25%提高至50%。这一政策不仅针对中国，还适用于除英国以外的所有贸易伙伴，英国因与美国达成初步贸易协议而获得90天的关税豁免期。新的关税措施对全球供应链造成了显著扰动，尤其是对依赖金属进口的汽车、航空和制造业等领域。无党派美国国会预算办公室警告，关税将导致美国经济产出放缓，进一步加剧了市场的不安情绪。 欧盟贸易执委谢夫乔维奇表示，欧盟对美国关税翻倍深感遗憾，并强调双方应共同应对全球产能过剩问题。美国贸易代表格里尔则表示，巴黎的贸易谈判显示出欧盟愿意合作的积极信号。然而，加拿大总理卡尼直言不讳地批评美国关税为“非法”，并持续进行密集谈判以寻求解决方案。全球贸易环境的紧张局势，使得投资者对经济前景的担忧加深，黄金作为避险资产的吸引力进一步提升。 市场对美联储降息的押注 疲软的经济数据和贸易不确定性使得市场对美联储降息的预期显著升温。根据LSEG数据，市场预计美联储在9月会议上降息至少25个基点的可能性高达77%。特朗普多次公开呼吁美联储主席鲍威尔降低利率，认为当前的经济环境需要更宽松的货币政策来刺激增长。Monex USA交易主管Juan Perez表示，ADP就业数据的意外疲软表明劳动力市场正在放缓，这对美元构成不利影响，同时也为降息预期提供了依据。 尽管美联储官员普遍表示将保持耐心，观察关税对通胀的潜在影响，但ISM服务投入物价指数从4月的65.1升至68.7，创下2022年11月以来最高水平，显示通胀压力依然存在。BondBloxx投资管理公司合伙人JoAnne Bianco指出，当前市场仍对降息时点存在分歧，关税对通胀的潜在影响尚未完全显现。这种复杂背景下，黄金作为对冲通胀和货币政策不确定性的资产，受到越来越多投资者的青睐。 聚焦非农就业报告 投资者正密切关注6月6日（周五）即将公布的美国非农就业报告，以寻找美联储下一步行动的线索。非农数据不仅是劳动力市场健康状况的重要指标，还将直接影响市场对美联储货币政策的预期。若报告显示就业市场进一步放缓，可能进一步推高降息预期，从而为黄金价格提供更强支撑。反之，若数据意外强劲，可能对金价构成短期压力，但整体避险需求预计仍将维持高位。 此外，本交易日还需关注欧洲央行利率决议和美国初请失业金人数变动，市场预计欧洲央行将降息25个基点，中长线而言，偏向支撑金价。另外，继续关注国际贸易局势和美联储官员讲话。   北京时间06:59，现货黄金现报3373.59美元/盎司。

国际金价近日迎来强势上涨，周三连续第三个交易日攀升，创下一周新高至3324.76美元/盎司，最终收报3315.14美元/盎司，单日涨幅约0.78%。周四（5月22日）亚洲交易时段，现货黄金继续维持高位震荡态势，交投于3318.79美元/盎司附近。这波上涨行情主要受到美元指数走软和全球地缘政治不确定性加剧的双重推动，显示出黄金作为传统避险资产的独特魅力。 美元疲软为黄金上涨提供燃料 美元指数近期表现疲软，周三下跌0.6%，失守100整数关口，盘中最低曾触及近两周新低至99.33，这成为推动金价上涨的重要因素。美元走弱使得以美元计价的黄金对其他货币持有者来说变得更加便宜，从而刺激了国际买盘需求。美元疲软的背后，是市场对美国财政健康状况的深切担忧。特朗普政府时期的减税议案重新引发关注，无党派分析显示该议案可能导致美国政府债务增加3万亿至5万亿美元，这种财政赤字货币化的预期正在削弱美元信用。 美国国债市场的异常表现也加剧了美元压力。最新160亿美元20年期国债标售需求异常疲软，得标利率创下5.047%的纪录高位，明显高于二级市场同期收益率。这表明国际投资者正在要求更高风险溢价才愿意持有美国债务，这种"抛售美国资产"的趋势在华尔街引发连锁反应。Action Economics分析师Kim Rupert指出，这种情况与对美国资产需求减弱的整体趋势相符，正在形成一种负反馈循环。 地缘政治风险推升避险需求 除了美元因素外，地缘政治风险的升温也为黄金提供了强劲支撑。CNN最新报道显示，以色列可能正在准备打击伊朗核设施，而美国政府仍在与伊朗就铀浓缩计划进行谈判。中东局势的紧张化导致市场避险情绪急剧升温，黄金与日元、瑞郎等传统避险资产同步走强。这种地缘政治不确定性短期内难以消除，为金价提供了持续支撑。 值得注意的是，全球贸易局势虽然暂时平静，但潜在风险仍然存在。美国对贸易伙伴的90天关税暂缓期即将结束，而新协议尚未达成。日本财务大臣加藤胜信即将与美国财长举行的会谈也备受关注，汇率问题可能再次成为焦点。RJO Futures高级市场策略师Daniel Pavilonis表示，市场正处于高位和近期低位之间的中间位置，正在等待更多贸易和关税协议的明确信号。 金融市场动荡凸显黄金价值 美国股市周三遭遇重挫，三大股指创下一个月来最大单日跌幅，道琼斯指数暴跌816.80点。这种剧烈波动源于市场对美国政府债务激增的担忧，导致国债收益率飙升。10年期美债收益率上涨10.8个基点至4.589%，创下2月中旬以来新高。在股市与债市同步下跌的罕见情况下，黄金的避险属性得到充分彰显。 从板块表现来看，标普500指数11个板块中有10个下跌，仅通讯服务类股逆势上涨。联合健康集团因负面新闻单日暴跌近6%，而科技巨头表现分化，谷歌母公司Alphabet上涨2.7%，苹果、特斯拉等则下跌超过2%。这种市场混乱局面进一步强化了投资者对黄金的配置需求。摩根士丹利虽然上调美股评级至"增持"，但也特别强调政策不确定性带来的风险，这种谨慎乐观态度实际上支持了避险资产的配置逻辑。 黄金后市展望 综合分析当前市场环境，黄金的上涨动能依然充沛。技术面上，金价成功突破短期阻力位，形成新的上升通道；基本面上，美元疲软、地缘政治风险和经济不确定性三大支撑因素短期内难以消退。特别是美国财政赤字货币化的长期趋势和中东局势的潜在恶化风险，都可能成为推动金价进一步上涨的催化剂。 不过投资者也需警惕市场短期调整风险。黄金近期涨幅较大，可能存在技术性回调需求。此外，如果美国经济数据意外强劲或地缘政治出现缓和迹象，都可能暂时抑制金价涨势。但从长期资产配置角度看，在当前复杂多变的市场环境下，适当配置黄金无疑是对冲系统性风险的有效策略。随着全球去美元化进程的推进和多极化世界的形成，黄金的货币属性可能重新得到市场重视，这为其长期价值提供了坚实支撑。 本交易日将出炉欧美国家5月份PMI数据、美国初请失业金人数变动、美国4月成屋销售年化总数，投资者需要予以关注，另外，继续关注国际贸易局势、地缘局势和G7会议相关消息，留意美联储官员的讲话。   北京时间06:41，现货黄金现报3317.72美元/盎司。

周四（5月15日），黄金市场出现了“惊天逆转”的大行情，现货黄金价格在亚市早盘曾下跌近2%触及的3120.64美元/盎司（逾一个月低点），随后多头展开反攻，帮助金价暴力拉升，最终收于3239.58美元/盎司，单日涨幅近2%，振幅超过100美元！周五（5月16日）亚市早盘，现货黄金延续涨势，一度顶破3250关口至3252.06美元/盎司，一方面是俄乌和谈推迟至周五，双方领导人均不再出席，市场打消了俄乌双方快速达成和平协议的预期，避险资金和逢低买盘快速回归黄金市场。另一方面，美国经济数据表现较差，美联储降息预期升温，美债收益率大幅下跌，美元指数也承压下行，给金价提供上涨动能。 一、经济数据全面崩塌：美联储降息预期急剧升温 "周四的数据为美联储降息创造了更大的空间，市场形成了更加鸽派的预期。"Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant的这句话，道破了黄金暴涨的第一个关键推手。 周四公布的美国4月经济数据可谓"全军覆没"：生产者物价指数（PPI）意外下降0.5%，远低于预期的增长0.2%；零售销售增速从3月的1.7%断崖式下滑至0.1%；制造业产出下降0.4%，远超预期的0.2%降幅。 这一系列数据直接导致美债市场剧烈波动。10年期美债收益率周四暴跌11个基点至4.435%，创下3月28日以来最大单日跌幅；对利率更敏感的2年期收益率更是重挫9.2个基点至3.961%。债券市场正在用真金白银投票——经济放缓已成定局。 "我怀疑这不仅仅与关税有关，美国消费者中存在一种潜在的疲软基调。"麦格理策略师Thierry Wizman的担忧正在成为现实。更令人警惕的是，沃尔玛宣布将因关税成本而提价，这预示着消费端的压力才刚刚开始。 美元指数0.2%的跌幅看似微不足道，但在特定背景下却成为压垮骆驼的最后一根稻草。周四的行情完美诠释了这一点。 在疲软经济数据打压下，周四美元指数下跌0.2%至100.82回附近；实际利率下行：10年期TIPS收益率跌至1.8%下方。 "尽管我们上周末与中国达成了休战协议，但问题还没有完全解决。"Thierry Wizman的这句话揭示了更深层次的担忧——全球贸易体系正在重构，美元储备货币地位面临挑战。 二、普京引爆避险狂潮：和谈破裂的连锁反应 "普京没有出席在土耳其举行的和平谈判，这降低了人们对和平协议取得进展的预期，我认为这有助于支撑今天的金价。"Peter Grant的这番分析，揭示了黄金暴涨的第二个关键因素——地缘政治风险急剧升温。 俄乌局势在5月15日出现戏剧性转折： 普京拒绝与泽连斯基会面，仅派出"二级官员代表团"。 泽连斯基怒斥："这是对我个人、对埃尔多安、对特朗普的不尊重"。 俄罗斯外长发言人冷嘲："乌克兰正在变得越来越小"。 周四当天，土耳其方面仅分别与乌克兰方面、俄罗斯方面举行了会谈。据塔斯社报道，俄罗斯与乌克兰在伊斯坦布尔的会谈可能推迟至周五举行。 这场外交闹剧直接导致： 特朗普表态："在我和普京会面之前，什么都不会发生"。 美国务卿鲁比奥直言对会谈"期望不高"。 200名记者在伊斯坦布尔空等多时，和谈实际陷入僵局。 当地时间15日，乌克兰总统泽连斯基结束对土耳其的访问，前往阿尔巴尼亚。泽连斯基此前称，他将于16日与土耳其总统埃尔多安前往阿尔巴尼亚，参加欧洲政治共同体峰会。 与此同时，伊朗核协议谈判也陷入胶着。虽然特朗普宣称"非常接近达成协议"，但伊朗消息人士透露"仍存在需要弥合的差距"。地缘政治风险的集中爆发，让黄金的避险属性得到极致彰显。 结语：黄金的新纪元已经开启 站在当前时点，黄金市场正面临前所未有的复杂环境：美国经济"不着陆"预期破灭，衰退风险上升；美联储货币政策框架面临重构（鲍威尔最新表态）；俄乌冲突、中东局势等多重风险交织。 "我们可能正在进入一个供应冲击更加频繁、可能更加持久的时期。"美联储主席鲍威尔的这句警告，或许正是对黄金投资者最好的提醒。当不确定性成为新常态，黄金的货币属性正在重新焕发光彩。 本交易日将迎来美国5月密歇根大学消费者信心指数初值、美国4月进口物价指数月率、美国4月营建许可年化总数初值、美国4月新屋开工年化总数，投资者需要予以关注。另外，需要继续关注乌克兰和俄罗斯的会谈，留意美国总统特朗普的动态消息。   北京市07:28，现货黄金现报3242.80美元/盎司。

周四（5月15日）亚市早盘，现货黄金低位徘徊，目前交投于3183.50美元/盎司附近。金价周三下跌逾 2%，盘中最低3167.94美元/盎司，为4月10日以来新低，收报3177.32美元/盎司，因贸易乐观情绪升温提振风险偏好，导致投资者撤离金市。这一轮突如其来的下跌让不少投资者措手不及，也引发了市场对黄金未来走势的广泛讨论。 贸易曙光成黄金"梦魇" 此次金价下跌的直接导火索是全球贸易紧张局势的缓和。美国和中国同意大幅降低关税，并宣布在制定细节期间暂停征收关税90天，这一重大利好消息极大地提振了市场风险偏好。华尔街主要股指应声走高，投资者纷纷撤离避险资产，转向风险更高的投资品种。独立金属交易商Tai Wong指出："中美大幅降低关税引发的全球市场释然性反弹已经引发金价出现回调，跌穿了多个技术水平。"美国总统特朗普的表态更是为市场注入强心剂，他透露不仅与中国达成协议，与印度、日本和韩国的"潜在协议"也正在筹备中。 美元与美债的"双杀"困局 美元指数的探底回升进一步加剧了黄金的压力。周三美元指数上涨0.08%至101.04，从早盘下跌0.7%的颓势中强势反弹。富瑞全球外汇主管Brad Bechtel分析认为，虽然亚洲货币波动性仍大，但美元短期内可能维持反弹态势。与此同时，美国国债收益率创下六周新高，10年期国债收益率突破4.5%关键位，达到4.536%。利率预期的变化使得黄金这类无息资产的吸引力相对下降。市场对美联储降息的预期也出现调整，9月降息概率降至74%，而此前预期7月就可能行动。 技术面发出警示信号 从技术分析角度看，黄金已跌破多个关键支撑位，隔夜更是跌破3200整数关口关键支撑，金价过去一个月曾两次跌至该位置附近后展开反弹。City Index分析师Fawad Razaqzada指出："虽然长期趋势仍然看涨，但如果此轮看跌势头持续几天，我也不会感到惊讶。"他给出了三个关键下行目标价位：3136美元、3073美元和3000美元大关。值得注意的是，黄金上月刚创下3500.05美元的历史新高，今年累计涨幅仍达21.3%，这轮回调可以视为对前期过快上涨的技术性修正。交易员正密切关注即将公布的美国生产者价格指数(PPI)数据，以寻找美联储政策路径的新线索。 地缘政治暗流涌动 尽管贸易局势缓和，但地缘政治风险并未完全消散。欧盟与美国之间的贸易谈判进展缓慢，双方在协议范围上存在明显分歧。欧盟贸易执委谢夫乔维奇强硬表态："我们不会因不当压力而接受一项对我们不公平的协议。"特朗普政府已对钢铁、铝和汽车征收25%关税，并威胁扩大征税范围。美欧每年价值9.5万亿美元的贸易和投资关系面临严峻考验，这种不确定性可能在未来重新提振黄金的避险需求。 机构观点现分歧 市场分析师对黄金后市看法出现明显分歧。一方面，包括高盛、摩根大通和巴克莱在内的多家机构已缩减对美国经济衰退的预测，相应调整了对美联储政策的预期，这对黄金构成压力。芝加哥联储总裁古尔斯比和副主席杰斐逊均表示需要更多数据来判断通胀和经济走向，这种谨慎态度增加了政策不确定性。另一方面，仍有分析师认为黄金长期上涨趋势未改，当前回调是入场良机。IMD商学院教授Simon Evenett警告称："最终可能会陷入僵局，欧盟仍将面临关税"，暗示贸易风险可能卷土重来。 后市关注 面对复杂的市场环境，投资者需要权衡多重因素。短期来看，贸易乐观情绪和美元走强可能继续压制金价，技术面也显示下行风险尚未完全释放。但中长期而言，全球地缘政治不确定性、潜在的通胀压力以及各国央行的购金需求仍构成支撑。Ingalls & Snyder策略师Tim Ghriskey的提醒值得注意："虽然早先的关税政策已暂停，但尚未达成最终协议。"这种不确定性意味着黄金作为避险资产的角色不会轻易退场，投资者应保持警惕，密切关注贸易谈判进展、美国经济数据和美联储政策信号，在波动中寻找布局机会。 黄金市场的这轮调整既是风险情绪改善的结果，也反映了投资者对前期涨幅的获利了结需求。在贸易局势、货币政策和经济数据的多重博弈下，黄金价格可能维持高波动状态。 本交易日将出炉美国4月PPI数据和零售销售月率，后者俗称“恐怖数据”，投资者需要重点关注。另外，投资者需要继续关注美联储官员的讲话和美联储降息预期的变化；此外，投资者还需关注特朗普的中东之行和俄乌在土耳其的停火谈判，留意市场避险情绪的变化。   北京时间07:28，现货黄金现报3183.22美元/盎司。

周二（5月13日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3238美元/盎司附近。国际金价周一遭遇"闪崩"，单日跌幅近3%创年内最大单日跌幅。这场突如其来的抛售潮背后，是中美贸易紧张局势的戏剧性缓和。当避险资产遭遇风险偏好飙升，黄金市场的多空博弈正在进入新阶段。 一、暴跌行情全复盘：避险资产遭遇"黑色星期一" 5月12日全球金融市场见证了一场黄金多头的集体溃败。现货黄金价格盘中最低下探至3207.73美元/盎司，最终收于3234.79美元，日线图上留下一根触目惊心的长阴线。COMEX期金市场更是血流成河，主力合约暴跌3.5%至3228美元，创下2025年最惨烈单日表现。 这场抛售的导火索直指中美贸易关系转暖。周一公布中美贸易联合声明显示，双方同意将互相征收的惩罚性关税大幅下调：美国对中国商品关税从145%降至30%，中国对美国商品关税从125%降至10%。这份为期90天的"休战协议"远超市场预期，直接浇灭了投资者的避险需求。 二、三大致命利空共振：黄金为何突然"失宠" 1. 贸易硝烟散去削弱避险价值 黄金作为"乱世英雄"的特性正在经受考验。上个月当特朗普政府突然宣布全面加征关税时，金价曾单周暴涨8%触及3500美元历史高位。如今随着贸易战火药味淡化，BullionVault研究主管Adrian Ash指出："市场对白宫反复无常政策的过度反应，反而成为金价回调的伏笔。" 2. 美元王者归来压制金价 美元指数同日暴涨1.5%突破101关口，创下近两个月新高至101.97。这形成了对黄金的双重打击：一方面美元计价使黄金对海外买家更昂贵，另一方面美债收益率回升也削弱了无息资产的吸引力。 3. 资金大举转战风险资产 全球资本正在上演"乾坤大挪移"。标普500指数暴涨3.26%，纳斯达克飙升4.35%，恐慌指数VIX跌破20关键心理关口，显示资金正全面撤离防御性资产。瑞银分析师指出："当股票单日收益能覆盖黄金全年涨幅时，资金搬家在所难免。" 三、暗流涌动的市场：那些被忽视的关键信号 美联储政策天平微妙变化 芝加哥联储主席古尔斯比的表态值得玩味："剩余30%关税仍具滞胀效应"。虽然市场将美联储首次降息预期推迟至9月，但通胀压力可能比想象的更顽固。本周公布的CPI数据若超预期，可能重新点燃黄金的抗通胀属性。 地缘风险并未真正消失 印度总理莫迪对巴基斯坦的核威慑警告、俄乌和谈的不确定性，这些潜在黑天鹅仍在潜伏。历史数据显示，在贸易战缓和后的3-6个月内，地缘冲突爆发的概率往往上升。荷兰银行策略师提醒："现在抛售黄金就像雨天扔掉雨伞。" 花旗报告指出："3200美元下方存在强劲实物买盘支撑，印度婚季需求即将启动。" 四、前瞻布局：黄金是否还有第二春？ 短期来看，市场情绪修复需要时间。高盛商品研究团队将未来3个月金价预测下调至3150美元，但维持年底3600美元的目标价，理由是"全球央行持续购金和债务货币化不可逆转"。 对于普通投资者，当前需警惕两类风险：一是若本周美国CPI数据低于预期，可能引发金价报复性反弹；二是6月美联储议息会议可能重新调整政策指引。建议采取"金字塔式"分批建仓策略，在3150-3250美元区间逐步布局。   北京时间07:39，现货黄金现报3238.66美元/盎司。

周二（5月6日）亚市盘初，现货黄金在近一周高位窄幅震荡，目前交投于3330美元/盎司附近。受美元走软和避险需求推动，金价周一上涨近3%，现货黄金收报3333.73美元/盎司，较上周五收盘价上涨近100美元，市场正在等待美联储本周晚些时候的政策决定。 美元指数周一下跌 0.2%，使得黄金对其他货币持有者来说价格降低；市场权衡特朗普总统关税政策的持续不确定性及其对经济的影响。 Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler说，美元兑亚洲货币走软，部分原因是一些投资者在传出美国将加征更多关税的消息后，清空了大量未对冲头寸。 Chandler说："美元在亚洲遭到抛售，部分原因是一些人担心美国最早将于周三宣布对半导体征收关税，而且有传言称，在这些双边贸易谈判中，美国可能会让东亚货币升值。 美国总统特朗普周日宣布对海外生产的电影征收100%的关税，再次引发了对全球贸易战潜在后果的担忧。 财政部长贝森特周一为特朗普的关税措施辩护，强调他包括减税在内的更广泛议程最终将带来长期经济增长。 Monex USA驻华盛顿的交易主管Juan Perez说，特朗普没有放弃关税很重要的立场，这对市场产生了影响。 Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff说："我们看到避险需求持续流入，使金价保持高企......至少在短期内，金价将在3000美元以上的水平交投。我不认为这次会议上利率会有任何变化，但我们会关注它，看看美联储是否有任何特别的倾向。" 交易员们在等待美联储主席鲍威尔将于周三发表的评论，以获得有关利率路径的线索。美联储自12月以来一直将政策利率维持在4.25%-4.50%的区间。 预计美联储将在本次会议上维持利率不变，但这可能是最后一次结果如此明确，因为特朗普的关税政策给经济前景投下了一层不确定性的阴影。 特朗普表示，他不会在美联储主席鲍威尔任期结束前解除其职务，但他再次呼吁降低利率，并称鲍威尔是一个 "死板的人"。美联储将于周三结束为期两天的会议，市场普遍预计美联储将保持利率不变，上周五公布的3月就业报告稳健。 黄金被认为是对冲不确定性的工具，在低利率环境下往往会大放异彩，今年迄今已多次创下历史新高，涨幅超过 26%。 高盛预计，黄金的表现将继续优于白银，但同时指出，鉴于资金流动的强相关性，2025 年黄金需求的恢复也有可能提振白银价格。 Perez说，市场混乱对美元的伤害最大。“我认为我们今天又回到了……这种非常低落的情绪和下滑的趋势，人们开始意识到，整体而言，不能像以前那样依赖美国市场了。这种现象在美国国债市场中也已经显现出来。” 目前，市场暗示美联储 6 月降息的可能性仅为 37%，低于一个月前的 64%。高盛和巴克莱都将降息预期从 6 月份推迟到 7 月份。 英国央行将于周四召开会议，市场普遍预计将进一步降息 25 个基点至 4.25%。挪威和瑞典央行本周也将召开会议，预计将维持利率不变。 美国服务业增长4月有所回升，而衡量企业支付的材料和服务价格的指标则飙升至逾两年最高水平，这表明关税导致的通胀压力正在增加。 供应管理协会（ISM）周一的调查显示，美国服务业企业担心美国总统特朗普的关税对价格的影响，以及政府寻求大幅缩减开支导致联邦支出锐减。 特朗普反复无常的关税政策加剧了经济的不确定性。在ISM调查中，一些房地产、租赁和出租公司将关税的实施描述为 "反复无常，令人抓狂"。 "关税和政府削减开支对服务业活动和通胀造成的负面影响是毋庸置疑的，并且已经开始显现，"BMO Capital Markets首席美国经济学家Scott Anderson表示。“如果美国关税和政府削减支出不出现逆转，我们预计ISM服务业指数将继续面临下行压力。" ISM称，4月非制造业采购经理人指数（PMI）从3月的50.8上升至51.6。经济学家此前预计，服务业PMI将降至50.2。 4月服务业PMI上升的部分原因可能是企业和家庭为抢在关税实施前进行采购。ISM调查中的新订单指数从3月的50.4升至52.3。 尽管在数据公布后，美元指数跌幅略微收窄，但金价守住涨幅，甚至在尾盘进一步拉升，暗示避险买盘和逢低买盘的支撑比较强劲，投资者需要提防金价的进一步冲高风险。 本交易日将出炉美国3月份贸易帐，投资者需要予以关注，另外，需要继续关注地缘局势和国际贸易局势的相关消息。 北京时间07:22，现货黄金现报3331.85美元/盎司。

周二（4月29日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3337.58美元/盎司。金价周一逆转跌势上涨，早些时候曾跌至3268美元附近，但随后出现低吸买盘，金价收报3343.91美元/盎司；美元周一全线下滑，也给金价提供支撑，投资者谨慎等待美国贸易政策的进一步消息，并准备迎接一周密集的经济数据，这些数据可能初步表明美国总统特朗普的贸易战是否正在产生影响。 华盛顿Monex USA交易总监Juan Perez表示：“周一的特点是美元走低与对股市的疑虑相互关联。虽然企业盈利将保持市场的活跃，但主要问题仍然是对于美国经济形势向好的信心不足。美国试图单方面行动，并利用作为世界最大经济体的影响力。” 标普500指数周一接近收平，纳斯达克指数周一微跌跌0.1%，道琼斯指数微涨0.28%。 周一美元指数下跌0.7%，收报98.91，为近四个交易日最低收盘价。4月迄今，美元指数累计下跌4.89%，由于特朗普动摇了人们对美国资产可靠性的信心，美元势将创下自去年7月以来的最大月度跌幅。 路透的一项调查显示，大多数经济学家认为，今年全球经济陷入衰退的风险很高，其中许多人表示，美国总统特朗普的关税已经损害了商业信心。调查显示，167名分析师中有101人认为全球经济衰退的风险高；66人认为低。 就在三个月前，这同一群涵盖近50个经济体的经济学家，还预期全球经济将以强劲且稳定的步伐增长。但特朗普推动重新设计世界贸易，对所有美国进口商品征收关税，给金融市场带来了冲击波，使数万亿美元的股票市值化为乌有，动摇了投资者对美国资产（包括美元）作为避风港的信心。 贝森特周一表示，美国主要贸易伙伴已提出“非常好”的提议以避免美国征收关税，而首批签署的协议之一很可能是与印度签署的。 投资者还在等待周五将出炉的美国4月份就业报告，预计就业仍将增长，尽管增速较一个月前大幅放缓。 包括主席鲍威尔在内的美联储官员已表示，如果经济增长风险明显显现，他们愿意降息。但大多数官员似乎更愿意先确定特朗普的关税政策对通胀和就业等实体经济指标的影响，然后再采取行动。 本周，美国还将公布第一季度GDP数据和美联储青睐的通胀指标--核心PCE，而欧洲也将公布GDP和初步通胀数据。 Monex的Perez表示，“稍后的数据可能会影响美元走势，但目前我们仍然受制于新闻头条，以获取有关贸易进展的线索。” 道明证券驻纽约美国利率策略主管 Gennadiy Goldberg 表示，“总体而言，这些数据不太可能显示经济全面崩溃，但它将继续让投资者担心经济增长正在放缓。” 道明证券大宗商品策略师 Daniel Ghali表示：“我们开始看到黄金抛售动能枯竭的初步迹象，黄金的下行风险极其有限。西方投资者，特别是自主交易者或宏观基金，在金价上一轮涨势中完全持仓不足，因此，抛售活动有限，金价上涨也反映了这一点。” 本交易日将出炉美国3月JOLTs职位空缺数据、美国和日本将举行第二轮关税谈判，投资者需要予以关注。 北京时间07:40，现货黄金现报3335.58美元/盎司。

在全球地缘政治风起云涌、贸易体系裂变加剧的2025年，美元作为全球央行储备的“独霸王者”地位正在动摇。黄金、欧元和人民币逐渐成为各国央行的新宠，全球数万亿美元的储备资产正迎来一场深刻的重新洗牌。根据国际货币金融机构官方论坛（OMFIF）最新报告，全球央行对美元的依赖正在减弱，而黄金、欧元和人民币的吸引力与日俱增。这不仅是一场货币格局的变革，更可能是全球金融体系重构的起点。 黄金：美元多元化浪潮中的最大赢家 创纪录的黄金热潮 黄金，这一人人熟知的避险资产，正在成为全球央行储备多元化的核心选择。根据OMFIF于2025年3月至5月对75家央行（管理总计5万亿美元资产）的调查，约三分之一的央行计划在未来一到两年内增加黄金储备，这一比例创下至少五年来新高。更令人瞩目的是，净40%的央行表示将在未来十年内进一步增持黄金，显示出黄金在长期储备战略中的重要性与日俱增。 OMFIF报告指出，近年来，央行对黄金的购买量屡创纪录，储备管理者正以空前的热情加倍投资黄金。这种趋势的背后，既有对全球经济不确定性的担忧，也有对美元主导地位的警惕。黄金作为不依赖单一国家信用背书的资产，正在成为各国央行对抗地缘政治风险和金融动荡的“硬通货”。 地缘政治动荡的催化剂 2025年4月2日，美国总统特朗普推出的“解放日关税”政策引发了全球市场剧烈震荡，避险资产美元和美国国债意外下跌。这场关税风波不仅加剧了贸易体系的分裂，也让各国央行开始重新审视美元的避险地位。OMFIF调查显示，70%的受访央行表示，美国日益复杂的政治环境让他们对美元投资望而却步，这一比例较一年前翻倍。黄金的崛起，正是对美元不确定性的一种直接回应。 欧元与人民币：储备货币的新星 欧元短期的耀眼表现 在美元吸引力下降的背景下，欧元成为短期内最受央行青睐的货币。OMFIF调查显示，净16%的央行计划在未来12至24个月内增持欧元资产，远高于一年前的7%。这一变化标志着欧元在全球储备货币中的地位正在稳步回升。尤其是在“解放日关税”事件后，储备管理者对欧元的兴趣显著增加。 三位直接与储备管理机构合作的业内人士透露，他们认为欧元有潜力在本世纪末之前，重新夺回2011年欧债危机后失去的外汇储备份额。届时，欧元在全球储备中的占比可能从当前的20%回升至25%左右。这不仅反映了欧元区的经济韧性，也标志着其从欧债危机阴影中彻底复苏的里程碑时刻。 瑞银资产管理公司全球主权市场策略主管Max Castelli表示，自“解放日”事件以来，他接到多位储备管理者的电话，询问美元避险地位是否正在动摇。他坦言：“在我从业的记忆中，这个问题从未被如此频繁地提出，即使在2008年全球金融危机后也没有。”这表明，欧元正逐渐被视为一种更稳定、更可靠的储备选择。 人民币的长期潜力 尽管欧元在短期内风头正劲，但人民币在未来十年的前景更为亮眼。OMFIF预测，到2035年，约30%的央行计划增持人民币，届时人民币在全球储备中的占比有望从当前的3%翻倍至6%。这一增长将使人民币成为全球储备货币中的重要力量。 人民币的崛起离不开中国在全球贸易和金融体系中的影响力不断扩大。尽管资本管制在一定程度上限制了人民币的国际化进程，但中国政府近年来持续推动人民币在跨境贸易和投资中的使用，为其储备货币地位奠定了基础。前中国央行行长周小川在近期一次会议间隙接受采访时表示，欧元作为储备货币的地位有望提升，但人民币的国际化仍有“功课要做”。这番表态既展现了对人民币未来的信心，也指出了其面临的挑战。 美元霸权何去何从？ 美元地位的滑落 尽管美元仍是全球第一大储备货币，但其光环正在褪色。OMFIF调查显示，美元在2024年的调查中还是最受欢迎的货币，但2025年却跌至第七位。受访者预计，到2035年，美元在全球外汇储备中的占比将从当前的58%下降至52%。这一预测虽然仍显示美元的主导地位，但其相对衰落已是不争的事实。 美国国内政治的不确定性是美元失宠的重要原因。OMFIF指出，70%的受访央行对美国的政治环境表示担忧，这一比例较一年前大幅上升。此外，“解放日关税”等单边主义政策进一步削弱了美元的吸引力，促使各国央行加速多元化储备资产。 欧元区的复兴与挑战 与美元的下滑形成对比的是，欧元区的复兴势头正在加速。欧盟作为全球最大的贸易区，经济规模远超其他美元竞争对手，这为其货币的国际化提供了坚实基础。近年来，欧盟通过增加国防开支、推动联合借款以及重启资本市场整合等举措，展现出减少对美国依赖的决心。德国作为欧元区的经济引擎，也在加大国防支出，进一步增强了欧元区的吸引力。 哈佛大学教授、前国际货币基金组织首席经济学家Kenneth Rogoff对路透社表示：“未来几年，欧元在全球储备中的份额几乎肯定会上升。这并不是因为欧洲的声誉大幅提升，而是因为美元的地位在下降。”这一判断精准地概括了当前全球储备货币格局的动态。 OMFIF调查还显示，公共退休金和主权财富基金将德国视为最具吸引力的发达市场，这进一步巩固了欧元区的投资吸引力。Castelli预测，到2020年代末，欧元在全球储备中的占比可能恢复至25%，重现昔日辉煌。 总结：全球金融格局的新篇章 黄金、欧元和人民币的崛起，标志着全球央行储备体系正在迎来一场深远的变革。美元虽然仍是主导货币，但其独霸时代已一去不复返。黄金作为避险资产的地位愈发稳固，欧元在短期内展现出强劲的吸引力，而人民币则在长期内潜力无限。这场多元化浪潮的背后，是全球地缘政治动荡、贸易体系重构以及各国对金融自主性追求的共同作用。 展望未来，全球金融版图将更加多元和平衡。各国央行在储备管理中的战略调整，不仅反映了对风险的深刻洞察，也预示着世界经济权力格局的重新分配。